全球主要经济体开始进入货币紧缩周期，导致经济衰退风险激增，对原油的供需结构产生了前所未有的影响，全球石油市场持续震荡。我们认为，市场对需求侧放缓的担忧远大于供给侧。全球主要央行预计将在未来3至6个月进一步加息，以对抗高通胀。可预见的激进货币政策行动将令全球经济面临更大的衰退风险，石油需求或会加速下滑。展望未来，考虑到大宗商品需求持续疲弱、俄罗斯供应风险升温和中国经济复苏不确定性增加等因素，石油市场的供需结构或会进一步失衡，国际油价水平也将继续波动。各国央行在疫情期间为支持经济发展而实施的超宽松货币政策正陆续回归正常化，当前全球经济可能面临更严峻的衰退风险。四季度稳增长落地生效将推动我国基建投资小幅改善，国内疫情的缓解推动消费边际修复，而我国房地产仍偏弱，出口趋于回落。从目前看，行情短时间基本面变动不是直接因素，看上去是资金推动盘面下滑，带动高压无缝钢管现货下跌。尤其是最近铁矿盘面跌的莫名其妙，内外盘联动跌幅加深，螺卷纷纷下滑，形成矿-焦-螺卷-矿循环下跌。实际上背后这是长时间钢铁、焦炭等行业积累的低迷状况，迟迟得不到缓解的结果，最终造成联袂负共振下行爆发式突破。按照这个走势，铁矿内矿面临亏损压力先于外矿减产，焦炭从焦煤得到一定让利，螺卷迫于钢价下行继续承压寻求减产，整体供给进入收缩周期来匹配需求速度，最后达到新的平衡。